風(fēng)險偏好溫和提升，關(guān)注點逐漸聚焦兩會

      
市場回顧：無懼假期間海外市場的波動，A股市場節(jié)后震蕩上行
上周因五一假期僅有3個交易日，A股無懼休市期間外圍市場的波動，延續(xù)了節(jié)前的反彈趨勢，整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局，盤面情緒出現(xiàn)顯著修復(fù)。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為0.39%、1.30%、2.87%和2.70%。成交額較節(jié)前有所放量，但放大幅度較為溫和。從行業(yè)來看，得益于風(fēng)險偏好的回暖，以通信、半導(dǎo)體為代表的科技板塊延續(xù)了節(jié)前的熱度，整體表現(xiàn)較好；同時，外資偏好的食品飲料、家電等消費白馬股同樣收獲較好的表現(xiàn)。上周，陸股通北上資金繼續(xù)呈現(xiàn)流入的態(tài)勢，目前已連續(xù)七周實現(xiàn)周度凈流入。

市場對海外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域擾動的擔(dān)憂有所緩解
上周五，國務(wù)院副總理劉鶴應(yīng)約與美方貿(mào)易代表進行通話。雙方表示應(yīng)當(dāng)加強宏觀經(jīng)濟和公共衛(wèi)生的合作，努力為第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實創(chuàng)造有利氛圍和條件，推動取得積極的進展。雙方高層的通話釋放了貿(mào)易摩擦緩和的信號，市場對于短期外圍事件擾動的擔(dān)憂有所下降，全球資本市場也給予了積極的反饋。我們認為，5月美方在面臨提振經(jīng)濟、全面復(fù)工以及修復(fù)勞動力市場的壓力下，貿(mào)然全面升級摩擦的概率并不大。但在長期博弈的環(huán)境中，貿(mào)易和科技領(lǐng)域的潛在風(fēng)險仍然存在。

取消境外機構(gòu)投資者額度限制，金融業(yè)對外開放進一步提升
5月7日晚間，央行和國家外匯管理局發(fā)布《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確并簡化了境外機構(gòu)投資者的管理要求。其中，《規(guī)定》落實取消QFII/RQFII的額度限制、本外幣一體化管理、大幅簡化了合格投資者在境內(nèi)投資收益的匯出手續(xù)，進一步為境外投資者參與國內(nèi)金融市場的投資提供便利。參考此前韓國，中國臺灣地區(qū)的資本市場國際化改革進程，隨著境外資金占比的提升，期間與全球資本市場的聯(lián)動性將有所增強，但長期的趨勢行情仍取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面和政策環(huán)境。

大勢研判：市場風(fēng)險偏好溫和提升，關(guān)注點逐漸聚焦兩會
近期市場的風(fēng)險偏好溫和提升，一方面外部擾動的擔(dān)憂短期內(nèi)全面升級的概率并不大。同時，國內(nèi)經(jīng)濟回暖疊加利好政策的預(yù)期，市場向下調(diào)整的空間較為有限，預(yù)計整體仍將表現(xiàn)出蓄勢震蕩下的結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)配置上，外需疲軟的背景下仍需聚焦內(nèi)需領(lǐng)域，兩會前夕存在利好政策預(yù)期的板塊仍將會是資金近期最為重要的配置方向，市場的幾條主線或?qū)⒊尸F(xiàn)交替活躍。結(jié)構(gòu)方面可關(guān)注擴消費內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈以及新老基建領(lǐng)域。另外，隨著風(fēng)險偏好的回升和資本市場改革紅利的釋放，優(yōu)質(zhì)的科技成長股仍是中長期的主線板塊，逢低仍可適當(dāng)參與。

 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



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報告名稱：《財通策略·周度觀點：風(fēng)險偏好溫和提升，關(guān)注點逐漸聚焦兩會》
對外發(fā)布時間：2020年5月10日
報告發(fā)布機構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com