中報臨近尾聲，關注景氣度邊際向上行業(yè)

      





市場回顧：創(chuàng)業(yè)板指一枝獨秀，喝酒吃藥行情再演繹


上周A股總體上呈現(xiàn)普漲行情，所有指數(shù)漲幅不一，其中創(chuàng)業(yè)板指受到創(chuàng)業(yè)板注冊制帶動一枝獨秀。各主要指數(shù)中，漲幅最高的是創(chuàng)業(yè)板指、中證100和深證成指，分別收漲4.76%、2.96%、2.77%，漲幅最少的是中證1000、上證指數(shù)和中證500，分別收漲0.15%、0.68%和0.71%，指數(shù)呈現(xiàn)明顯分化。兩市總成交額一直保持在9000億上下，創(chuàng)業(yè)板成交量明顯放大，周度日均成交額接近2500億。本周行業(yè)方面，食品飲料、消費者服務、醫(yī)藥、電力設備及新能源漲幅都高于3%，特別是食品飲料板塊周漲幅達到7.6%，而商貿(mào)零售、煤炭、國防軍工、綜合、房地產(chǎn)跌幅超過1%。受到中報臨近尾聲的影響，本周業(yè)績確定性較好的行業(yè)都收獲了較好的表現(xiàn)，符合我們前期對于尋找業(yè)績確定性和高景氣度行業(yè)板塊的判斷。

創(chuàng)業(yè)板短期資金炒作效應有限，中長期選擇價值仍是重點


創(chuàng)業(yè)板注冊制推出一周以來，創(chuàng)業(yè)板指交易熱情明顯放大，一方面源自現(xiàn)行注冊制能夠有效抬升短期資金炒作成本，從而削弱資金的短期效應，并且能夠進一步降低殼資源的價值，使得A股進一步向市場化邁進。另一方面，我們也觀察到創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市的18家企業(yè)這一周從集體爆發(fā)到集體啞火，后半周出現(xiàn)了明顯的人氣回落現(xiàn)象，部分短期資金開始選擇獲利了結，資金的短期炒作熱情也較為短暫。我們認為創(chuàng)業(yè)板注冊制首批包括后續(xù)上市的企業(yè)市值普遍較低，其融資規(guī)模相對有限，對市場資金中長期分流效應較弱，難以支撐整體抬升創(chuàng)業(yè)板估值的邏輯。因此從中長期來看，選擇價值仍然尤為重要。



中美第一階段協(xié)議表態(tài)積極，節(jié)奏上重點關注9月末首次總統(tǒng)辯論


8月25日美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布中美第一階段協(xié)議半年討論的聲明，對前期中國在貿(mào)易、金融開放、知識產(chǎn)權等領域的舉措表態(tài)積極。我們認為審議的表態(tài)積極將短期有利于外資流入，并且有利于人民幣的修復從而帶動前期受到貿(mào)易爭端影響的相關板塊估值修復。但是仍然需要強調中美關系的幾個趨勢：1、中美較勁從時間上來看，已經(jīng)過了談妥的最佳時期，必然傾向于中長期。2、從內(nèi)容上將趨于延伸，從前期的貿(mào)易端，逐漸轉向科技端，未來可能還會在金融端、貨幣端、主權端等展開博弈。3、影響因素正在趨于復雜：全球疫情、美國大選、美國國內(nèi)的種族爭端、中國的地緣政治危機等。我們認為此表態(tài)的內(nèi)容雖然略顯積極，但短期來看美國大選接下來9月末有首次總統(tǒng)辯論，10月有2場總統(tǒng)辯論及1場副總統(tǒng)辯論，11月終選投票等重要時點，中美關系的不確定性仍然較高，需注意系統(tǒng)性風險產(chǎn)生。

大勢研判：中報臨近尾聲，關注景氣度邊際向上的行業(yè)


我們總體上認為當前市場上仍然面臨國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期和國外不確定性兩個風險，并且我們判斷創(chuàng)業(yè)板注冊制浪潮帶來的短期資金效應已經(jīng)出現(xiàn)分歧并將逐漸恢復常態(tài)。因此臨近中報業(yè)績披露尾聲，可以均衡配置，關注景氣度邊際向上的行業(yè)：傳統(tǒng)基建、工程機械及重卡、抗疫物資、新能源板塊（重點新能源車和風電）、新基建（重點IDC建設）、游戲視頻、線上辦公、豬肉、汽車等。







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對外發(fā)布時間：2020年08月30日
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