外部擾動不改A股震蕩筑底格局

      
市場回顧：A股在創(chuàng)業(yè)板新政引發(fā)的巨震后繼續(xù)上行
上周二A股在創(chuàng)業(yè)板新政公布后一度大幅回調(diào)，不過盤中即完成調(diào)整并在隨后兩個交易日繼續(xù)震蕩走高。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為3.09%、3.04%、1.52%和3.28%。但市場的交投活躍度還是保持在相對低位，僅周五略有放大勉強(qiáng)站上6700億。從行業(yè)來看，上周電子行業(yè)指數(shù)一枝獨(dú)秀漲幅超7%，同時金融板塊的銀行和非銀也表現(xiàn)搶眼，另外假期旅游消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期支撐下休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)也居漲幅榜前列，相反疫情免疫的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥以及口罩主題相關(guān)性較高的紡服行業(yè)指數(shù)跌幅最大。上周陸股通僅開放兩個交易日，兩天均為小幅凈流入，對A股大盤整體影響有限。

一季度業(yè)績下滑預(yù)期兌現(xiàn)，市場聚焦兩會政策力度。

2020年一季度A股全體上市公司歸母凈利潤同比下滑了24.3%，若剔除金融行業(yè)則利潤同比下滑幅度將達(dá)到55%，國內(nèi)疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響在上市公司業(yè)績層面繼續(xù)得到驗(yàn)證。5月召開全國兩會的時點(diǎn)確定，市場將聚焦在國內(nèi)政策的邊際變化，尤其是內(nèi)需相關(guān)的基建投資、消費(fèi)刺激和減稅降費(fèi)等方面是否會有進(jìn)一步的政策加碼。

外部擾動再起，全球后疫情時代機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
歐美國內(nèi)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的呼聲日漸高漲，未來歐美經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)與疫情流行并存的局面客觀上對國內(nèi)企業(yè)外需的復(fù)蘇有利。不過五一長假期間，美國領(lǐng)導(dǎo)人對新冠疫情“甩鍋”中國并威脅加征關(guān)稅的言論再次擾動全球資本市場，歐美和港股各主要股指均出現(xiàn)明顯下跌。后疫情時代，中國企業(yè)一方面因?yàn)閲鴥?nèi)疫情控制效果好復(fù)工復(fù)產(chǎn)較為順利在全球競爭中占據(jù)先機(jī)，但另一方面疫情導(dǎo)致對中國的污名化風(fēng)險在上升，我國政府和企業(yè)各方都需做好妥善應(yīng)對。

大勢研判：短暫波動后筑底格局不變，內(nèi)需邏輯繼續(xù)占優(yōu)
假期的外圍波動需要消化，A股大盤短期將會回踩，不過中期來看市場對中美之間的復(fù)雜博弈狀況已有一定預(yù)期，充足的流動性支撐下大盤再創(chuàng)新低的可能性較小，繼續(xù)震蕩筑底的格局不變。結(jié)構(gòu)方面短期內(nèi)需邏輯短期依然占優(yōu)，關(guān)注新老基建相關(guān)的通信、電新和老基建相關(guān)的建筑建材板塊的機(jī)會，中期海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的大趨勢不變，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等高彈性板塊也將有修復(fù)性機(jī)會。

 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



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報告名稱：《財通策略·周度觀點(diǎn)：外部擾動不改A股震蕩筑底格局》
對外發(fā)布時間：2020年05月05日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com
    

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