外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局

      
市場回顧：A股節(jié)前震蕩上行，北上資金凈流入有所放緩
上周，A股市場僅有3個交易日，不過盤面仍然維持較好的活躍度，市場節(jié)前效應(yīng)表現(xiàn)得并不明顯，各大指數(shù)基本呈現(xiàn)出震蕩穩(wěn)健上行的態(tài)勢。從主要各指數(shù)的表現(xiàn)來看，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為0.60%、0.98%、0.03%和2.72%，上周市場成交規(guī)模均在7000億元以上。整體來看，盤面的分化現(xiàn)象仍然十分顯著，上周市場的主線在科技股和消費白馬股之間反復(fù)切換，以計算機、電子為代表的優(yōu)質(zhì)成長以及食品飲料等消費板塊漲幅居前，而鋼鐵、紡織服裝和煤炭等板塊的表現(xiàn)相對疲軟。隨著，富時羅素指數(shù)如期擴大A股納入比例落地，上周外資的凈流入幅度有所放緩，北上資金周度累計凈流入共47.9億元。

疫情反復(fù)和逆全球化摩擦升溫導(dǎo)致外圍市場不確定性加劇
假期間，外圍市場的表現(xiàn)并不平靜，資金的避險情緒逐漸升溫，疫情擴散、經(jīng)濟下滑以及貿(mào)易問題為全球資本市場的運行增添了不確定性。上周五隔夜，美股三大股指的跌幅均超過了2%。首先，對疫情擴散的擔(dān)憂仍然是制約美股風(fēng)險偏好的原因之一，上周五，美股單日新增確證病例人數(shù)出現(xiàn)激增，部分地區(qū)再度放緩了復(fù)工生產(chǎn)等經(jīng)濟活動。其次，IMF發(fā)出警告稱，金融市場表現(xiàn)與實體經(jīng)濟走勢之間出現(xiàn)了脫節(jié)，可能導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)的回調(diào)并對經(jīng)濟復(fù)蘇形成負面影響。另外，逆全球化再起波瀾，美國表示將對價值31億美元的歐盟和英國產(chǎn)品征收新關(guān)稅，以及美方將中國20家公司列為受中國軍方控制或擁有的企業(yè)等消息，短期對風(fēng)險偏好也存在一定擾動。

國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進行時，但行業(yè)分化仍在繼續(xù)
假期間，統(tǒng)計局公布了5月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)。5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由4月份的-4.3%改善至6%，整體改善趨勢符合預(yù)期，但行業(yè)之間的分化現(xiàn)象仍然十分顯著。5月以來，國際大宗商品的價格有所反彈，冶煉、加工等石化產(chǎn)業(yè)鏈的利潤明顯回暖。加之國內(nèi)投資生產(chǎn)活動的恢復(fù)，電力、鋼鐵等周期行業(yè)的利潤降幅也大幅收窄。另外，5月食品、醫(yī)藥等必選消費產(chǎn)業(yè)的盈利增速繼續(xù)上升，而汽車制造業(yè)則受益于去年低基數(shù)效應(yīng)的提振，利潤同比增速也在繼續(xù)改善。值得注意的是，新出口訂單萎縮導(dǎo)致出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利修復(fù)面臨較大的壓力，疊加海外疫情和貿(mào)易層面的擾動，出口占比較高行業(yè)的利潤改善仍存在較大的難度。

大勢研判：外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局
綜合假期間的消息面來看，外盤走勢相對偏空或?qū)?jié)后A股市場的開盤造成一定壓力，同時年中國內(nèi)資金面相對偏緊也會讓資金多一份謹慎。不過可以看到，近期消息面的擾動基本均屬于市場的預(yù)期范疇之內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟正在穩(wěn)步復(fù)蘇以及下半年相對充裕的流動性環(huán)境仍會對市場提供一定支撐。外圍事件影響的主要是A股市場的短期節(jié)奏，但很難改變大盤整體震蕩的分化行情。此外，中報窗口期關(guān)注業(yè)績景氣度具備優(yōu)勢的品種。結(jié)構(gòu)方向上關(guān)注短期消費需求有所修復(fù)的汽車、傳媒等；增長確定性較高的電子、新能源汽車和計算機等優(yōu)質(zhì)成長板塊。

 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



免責(zé)聲明
本報告僅供財通證券股份有限公司的內(nèi)部客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。
本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。
本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。
本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業(yè)務(wù)部門或關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流動進行控制。因此，客戶應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報告所提到的公司的董事。
本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。
本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬?yīng)當獨立作出投資決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應(yīng)咨詢所在證券機構(gòu)投資顧問和服務(wù)人員的意見；
本報告的版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。

報告名稱：《財通策略·周度觀點：外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局》
對外發(fā)布時間：2020年6月28日
報告發(fā)布機構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com