風(fēng)險(xiǎn)因素或擾動(dòng)短期反彈節(jié)奏

      
市場回顧：海外市場暴跌下A股展現(xiàn)出一定韌性
上周，A股市場在周初進(jìn)一步延續(xù)了修復(fù)進(jìn)程，不過后半周受到了海外市場劇烈波動(dòng)的影響，出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整且主板和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了明顯的分化現(xiàn)象，成長風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。周五在歐美市場大跌的情況下，A股主要指數(shù)大幅低開之后展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-0.42%、0.05%、0.11%和1.86%。量能方面，兩市成交規(guī)模環(huán)比上周有所回落。從行業(yè)來看，休閑服務(wù)和傳媒板塊在景氣度持續(xù)改善的預(yù)期下表現(xiàn)占優(yōu)，領(lǐng)漲兩市；與疫情防控相關(guān)的醫(yī)藥器械、疫苗和原料藥等細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)攀高。而農(nóng)林牧漁、銀行等板塊跌幅居前。在持續(xù)多個(gè)交易日凈流入后，上周五北上資金出現(xiàn)了凈流出態(tài)勢，但周度累計(jì)凈流入仍達(dá)到近50億元。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式啟航
6月12日，證監(jiān)會(huì)和深交所發(fā)布了一系列創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施辦法和相關(guān)配套制度。6月15日，深交所將在注冊(cè)制的框架下，正式受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的IPO、再融資和并購重組的申請(qǐng)。從內(nèi)容上看，與之前的征求意見稿相比，正式版新規(guī)的變化并不大，確定在首只注冊(cè)制新股上市時(shí)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板存量股票也將實(shí)行漲跌幅20%的機(jī)制。在海外風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板對(duì)紅籌企業(yè)上市規(guī)則的細(xì)化也為符合條件的境外企業(yè)回歸A股提供了新的通道。注冊(cè)制下股票供給或?qū)⒃黾?，這也意味著缺乏基本面支撐的績差股受分流效應(yīng)影響將被市場逐漸邊緣化，優(yōu)質(zhì)龍頭公司的稀缺性能夠被進(jìn)一步突出。

關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)和衛(wèi)生事件對(duì)市場情緒的擾動(dòng)
上周中，海外市場在沒有增量突發(fā)利空事件的情況下出現(xiàn)了一輪短線快速下殺，除了對(duì)近期連續(xù)反彈的修正之外，市場對(duì)全球疫情出現(xiàn)反復(fù)的擔(dān)憂也是引發(fā)回調(diào)的原因之一。目前，全球疫情的擴(kuò)散趨勢并未得到有效控制，一方面部分新興市場和欠發(fā)達(dá)地區(qū)仍然面臨較大的疫情壓力，同時(shí)歐美復(fù)工生產(chǎn)的恢復(fù)也加劇了防控的難度。周末，北京通報(bào)與新發(fā)地批發(fā)市場相關(guān)的新增確診病例也受到了市場的廣泛關(guān)注。

大勢研判：風(fēng)險(xiǎn)因素或擾動(dòng)反彈節(jié)奏，但震蕩格局無憂
海外市場的波動(dòng)以及全球疫情的變化情況仍然會(huì)對(duì)A股短期的情緒和節(jié)奏形成一定擾動(dòng)，預(yù)計(jì)將放大市場分歧和大盤的波動(dòng)幅度。但投資者無需過度擔(dān)憂，當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)因素的實(shí)質(zhì)性影響較為有限，并不會(huì)改變市場整體的寬幅震蕩格局。行業(yè)配置上，近期可關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需政策疊加618電商節(jié)利好相關(guān)的消費(fèi)電子、電商物流以及可選消費(fèi)等領(lǐng)域；另外，彈性較好的非銀金融和金融科技等板塊有望受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



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報(bào)告名稱：《財(cái)通策略·周度觀點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)因素或擾動(dòng)短期反彈節(jié)奏》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年06月14日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
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