歐美復(fù)產(chǎn)邏輯的樂觀演繹

      
市場(chǎng)回顧：A股跟隨歐美股市震蕩反彈
上周受全球股市集體上漲帶動(dòng)，A股也有比較明顯的上行。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為3.20%、3.47%、3.31%和3.82%。而且伴隨著指數(shù)的上漲，交投活躍度也有明顯改觀，上周前三天兩市日總成交額均站上了7000億。從行業(yè)來看，上周電子行業(yè)指數(shù)以8.8%的周漲幅領(lǐng)跑，汽車、傳媒和非銀金融行業(yè)的指數(shù)也漲幅靠前，相反周期類的鋼鐵、建材以及前期避險(xiǎn)資金抱團(tuán)的農(nóng)業(yè)板塊跌幅較大。同時(shí)伴隨著人民幣匯率的升值，上周陸股通資金持續(xù)大額凈流入，北上資金周凈買入額高達(dá)240億元。

國內(nèi)供需兩端均有改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)。
5月國內(nèi)的制造業(yè)PMI雖然較4月略有回落但仍站在榮枯線之上，同時(shí)從中觀高頻的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需兩端均在繼續(xù)改善：需求端，5月國內(nèi)乘用車批零增速雙雙上行，35個(gè)大中城市5月的地產(chǎn)銷量同比的降幅繼續(xù)收窄；生產(chǎn)端，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量同比轉(zhuǎn)正，主要行業(yè)的開工率也多數(shù)上升。

美國5月非農(nóng)就業(yè)意外轉(zhuǎn)正，但統(tǒng)計(jì)口徑或存疑問。
美國勞工部6月5日公布的數(shù)據(jù)顯示5月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長250.9萬人，而此前多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估為減少800萬人，這一大超預(yù)期的“驚喜”消息公布后美股大幅高開并一路上行。雖然之后美國勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布聲明解釋新冠肺炎疫情對(duì)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響同時(shí)承認(rèn)數(shù)據(jù)存在誤差，但美股并未受其影響仍以較大漲幅報(bào)收。我們預(yù)計(jì)美國就業(yè)市場(chǎng)環(huán)比的改善確實(shí)存在，但短期仍不應(yīng)特別樂觀，需關(guān)注其中永久性失業(yè)比例以及二次疫情爆發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

大勢(shì)研判：復(fù)蘇預(yù)期共振，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升
雖然國內(nèi)貨幣政策的進(jìn)一步寬松預(yù)期暫時(shí)看不到，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯正在形成共振，美國國內(nèi)抗議事件的發(fā)酵客觀上會(huì)緩解中美摩擦加劇的擔(dān)憂，中期業(yè)績信息真空期風(fēng)險(xiǎn)偏好主導(dǎo)市場(chǎng)，本周A股大概率繼續(xù)震蕩向上。結(jié)構(gòu)方面，關(guān)注非銀金融和科技板塊在上行中的彈性，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期支撐下的汽車、傳媒和部分中游周期板塊的機(jī)會(huì)。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。


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報(bào)告名稱：《財(cái)通策略·周度觀點(diǎn)：歐美復(fù)產(chǎn)邏輯的樂觀演繹》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年06月07日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
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