行情急剎后將迎寬幅震蕩

來源：財通證券-研究所Mon Mar 11 2019 08:58:27 GMT+0800 (CST)

      盤面綜述
       上周五A股出現(xiàn)劇烈回調(diào)，滬指收盤跌幅達到了4.4%，兩市僅371只個股收紅，全體個股的漲跌幅中位數(shù)超過5%，同時1.18萬億的總成交額也再次創(chuàng)出了近期新高。近期關(guān)于人保和中信建投等個股的“賣出”評級研報成為了本次劇烈回調(diào)的導(dǎo)火索，同時美股近期的走弱、外資的凈流出以及二月份出口數(shù)據(jù)的大幅不及預(yù)期等也都有一定的影響。不過究其根本原因，本次大跌還是市場風(fēng)險偏好提升趨于極致后的一次快速回落，年后的單邊上漲行情積累了巨大的獲利盤壓力，在幾個觸發(fā)因素共同誘導(dǎo)下迎來了一次集中釋放。杠桿資金在其中也起到了推波助瀾的加速作用，以兩融數(shù)據(jù)為例，近幾周融資凈買入額的上升速度很快，已經(jīng)逼近2014年底那輪杠桿牛初期的水平。

         數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財通研究所
     央行公布的社融數(shù)據(jù)顯示，2月新增社融7030億元，同比少增4847億元。1月大幅改善的貸款和票據(jù)未能持續(xù)，2月對實體發(fā)放貸款7641億，同比少增2558億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票2月減少3103億元，同比多減了3200億元。企業(yè)和地方債直接融資仍是正貢獻，企業(yè)債券凈融資805億元，同比多增162億元，地方政府專項債凈融資1771億元，同比多增1663億元。2月的社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，我們認為受春節(jié)效應(yīng)帶來的波動影響較大，另外2月央行開展的票據(jù)套利合規(guī)檢查“擠水分”也有一定影響。不過如果把前兩個月的數(shù)據(jù)綜合起來看，新增人民幣貸款4.1萬億，同比多增了3748億元，新增社融5.3萬億，同比多增1.05萬億元，社融整體情況較去年依然是明顯改善的。

          數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財通研究所
      在上周五的放量急跌后，我們預(yù)計A股短期的瘋牛上漲將告一段落，大盤和多數(shù)個股都將迎來一輪較大幅度的震蕩。不過A股年初至今上漲的賺錢效應(yīng)帶來的增量資金正反饋余溫猶在，同時春季行情估值低位+流動性充裕+政策改善預(yù)期的主邏輯未變，調(diào)整反而有助于行情更加健康的演繹，在4月的邏輯驗證期以前，仍可利用回調(diào)積極把握優(yōu)質(zhì)成長龍頭的結(jié)構(gòu)性機會。


財經(jīng)要聞
官方五天內(nèi)四提房地產(chǎn)稅法 全國人大財經(jīng)委：正抓緊完善草案。3月9日，十三屆全國人大二次會議記者會上，全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員烏日圖對大家關(guān)心的“房地產(chǎn)稅”立法問題又給出了最新的回應(yīng)。這也是五天內(nèi)官方四次提及房地產(chǎn)稅法。烏日圖表示，房地產(chǎn)稅法由全國人大常委會預(yù)算工作委員會和財政部組織起草，目前，相關(guān)部門正在抓緊完善法律草案、重要問題的論證等方面的工作，待條件成熟時提請全國人大常委會初次審議。

易綱：下調(diào)存款準備金率還有一定空間 但比起前幾年空間小很多。3月10日，央行行長易綱在兩會記者會上表示，金融危機后，現(xiàn)在發(fā)達國家的法定存款準備金率比較低，但超額存款準備金率較高。發(fā)展中國家一定的法定存款準備金率是合適的，通過下調(diào)準備金率在中國目前情況下還有一定空間，但比起前幾年小多了。

幾近停滯！美國2月非農(nóng)僅增2萬人 創(chuàng)17個月來新低。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加2萬人，創(chuàng)17個月新低，遠遠低于預(yù)期的18萬人。投資者重點關(guān)注的薪資增速格外靚麗，環(huán)比增速超預(yù)期，同比3.4%的漲幅創(chuàng)2009年4月以來最大，即本輪經(jīng)濟復(fù)蘇周期以來最大。美國2月失業(yè)率錄得3.8%，好于預(yù)期的3.9%。



免責(zé)聲明
本報告僅供財通證券股份有限公司的內(nèi)部客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。
本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。
本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。
本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業(yè)務(wù)部門或關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流動進行控制。因此，客戶應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報告所提到的公司的董事。
本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。
本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬?yīng)當(dāng)獨立作出投資決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應(yīng)咨詢所在證券機構(gòu)投資顧問和服務(wù)人員的意見；
本報告的版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。

對外發(fā)布時間：2019年3月10日
報告發(fā)布機構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號：S0160516020001