中報(bào)臨近尾聲，關(guān)注景氣度邊際向上行業(yè)

      





市場(chǎng)回顧：創(chuàng)業(yè)板指一枝獨(dú)秀，喝酒吃藥行情再演繹


上周A股總體上呈現(xiàn)普漲行情，所有指數(shù)漲幅不一，其中創(chuàng)業(yè)板指受到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制帶動(dòng)一枝獨(dú)秀。各主要指數(shù)中，漲幅最高的是創(chuàng)業(yè)板指、中證100和深證成指，分別收漲4.76%、2.96%、2.77%，漲幅最少的是中證1000、上證指數(shù)和中證500，分別收漲0.15%、0.68%和0.71%，指數(shù)呈現(xiàn)明顯分化。兩市總成交額一直保持在9000億上下，創(chuàng)業(yè)板成交量明顯放大，周度日均成交額接近2500億。本周行業(yè)方面，食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源漲幅都高于3%，特別是食品飲料板塊周漲幅達(dá)到7.6%，而商貿(mào)零售、煤炭、國(guó)防軍工、綜合、房地產(chǎn)跌幅超過1%。受到中報(bào)臨近尾聲的影響，本周業(yè)績(jī)確定性較好的行業(yè)都收獲了較好的表現(xiàn)，符合我們前期對(duì)于尋找業(yè)績(jī)確定性和高景氣度行業(yè)板塊的判斷。

創(chuàng)業(yè)板短期資金炒作效應(yīng)有限，中長(zhǎng)期選擇價(jià)值仍是重點(diǎn)


創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出一周以來，創(chuàng)業(yè)板指交易熱情明顯放大，一方面源自現(xiàn)行注冊(cè)制能夠有效抬升短期資金炒作成本，從而削弱資金的短期效應(yīng)，并且能夠進(jìn)一步降低殼資源的價(jià)值，使得A股進(jìn)一步向市場(chǎng)化邁進(jìn)。另一方面，我們也觀察到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批上市的18家企業(yè)這一周從集體爆發(fā)到集體啞火，后半周出現(xiàn)了明顯的人氣回落現(xiàn)象，部分短期資金開始選擇獲利了結(jié)，資金的短期炒作熱情也較為短暫。我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批包括后續(xù)上市的企業(yè)市值普遍較低，其融資規(guī)模相對(duì)有限，對(duì)市場(chǎng)資金中長(zhǎng)期分流效應(yīng)較弱，難以支撐整體抬升創(chuàng)業(yè)板估值的邏輯。因此從中長(zhǎng)期來看，選擇價(jià)值仍然尤為重要。



中美第一階段協(xié)議表態(tài)積極，節(jié)奏上重點(diǎn)關(guān)注9月末首次總統(tǒng)辯論


8月25日美國(guó)貿(mào)易代表辦公室發(fā)布中美第一階段協(xié)議半年討論的聲明，對(duì)前期中國(guó)在貿(mào)易、金融開放、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域的舉措表態(tài)積極。我們認(rèn)為審議的表態(tài)積極將短期有利于外資流入，并且有利于人民幣的修復(fù)從而帶動(dòng)前期受到貿(mào)易爭(zhēng)端影響的相關(guān)板塊估值修復(fù)。但是仍然需要強(qiáng)調(diào)中美關(guān)系的幾個(gè)趨勢(shì)：1、中美較勁從時(shí)間上來看，已經(jīng)過了談妥的最佳時(shí)期，必然傾向于中長(zhǎng)期。2、從內(nèi)容上將趨于延伸，從前期的貿(mào)易端，逐漸轉(zhuǎn)向科技端，未來可能還會(huì)在金融端、貨幣端、主權(quán)端等展開博弈。3、影響因素正在趨于復(fù)雜：全球疫情、美國(guó)大選、美國(guó)國(guó)內(nèi)的種族爭(zhēng)端、中國(guó)的地緣政治危機(jī)等。我們認(rèn)為此表態(tài)的內(nèi)容雖然略顯積極，但短期來看美國(guó)大選接下來9月末有首次總統(tǒng)辯論，10月有2場(chǎng)總統(tǒng)辯論及1場(chǎng)副總統(tǒng)辯論，11月終選投票等重要時(shí)點(diǎn)，中美關(guān)系的不確定性仍然較高，需注意系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

大勢(shì)研判：中報(bào)臨近尾聲，關(guān)注景氣度邊際向上的行業(yè)


我們總體上認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)上仍然面臨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和國(guó)外不確定性兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，并且我們判斷創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制浪潮帶來的短期資金效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)分歧并將逐漸恢復(fù)常態(tài)。因此臨近中報(bào)業(yè)績(jī)披露尾聲，可以均衡配置，關(guān)注景氣度邊際向上的行業(yè)：傳統(tǒng)基建、工程機(jī)械及重卡、抗疫物資、新能源板塊（重點(diǎn)新能源車和風(fēng)電）、新基建（重點(diǎn)IDC建設(shè)）、游戲視頻、線上辦公、豬肉、汽車等。







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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年08月30日
分析師：金晶   SAC編號(hào)：S0160519080001
               王鏡   SAC編號(hào)：S0160520040001