理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)

      
市場(chǎng)回顧：本周A股跌宕起伏，強(qiáng)勢(shì)板塊領(lǐng)跌。
A股市場(chǎng)上周的表現(xiàn)跌宕起伏，從周一的強(qiáng)勢(shì)拉升，到周中的寬幅震蕩，周五出現(xiàn)了情緒化大幅殺跌的跡象。各主要指數(shù)的表現(xiàn)，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-0.87%、-0.86%、-0.96%和-1.30%。市場(chǎng)成交量仍連續(xù)維持在萬(wàn)億規(guī)模之上，周五回調(diào)的過(guò)程中伴隨著量能的放大，資金恐慌情緒有所釋放。從具體行業(yè)的周度表現(xiàn)來(lái)看，具備一定防御屬性的軍工、貴金屬和醫(yī)藥生物板塊，以及行業(yè)基本面逐漸恢復(fù)的休閑服務(wù)板塊上周漲幅居前；另外，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的芯片、計(jì)算機(jī)等科技股以及食品飲料板塊調(diào)整幅度居前。上周，受外部事件的擾動(dòng)，北上資金周度累計(jì)凈流出近250億元，尤其是上周五的凈流出規(guī)模超過(guò)160億元，這也成為了A股當(dāng)天大幅回調(diào)的原因之一。

上周五市場(chǎng)為何大幅調(diào)整？
上周五，市場(chǎng)出現(xiàn)了幅度不小的調(diào)整。其中，上證指數(shù)下跌3.86%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.14%，科創(chuàng)板50的跌幅更是超過(guò)7%，是今年以來(lái)下跌幅度第二大的調(diào)整。從暴跌的原因來(lái)看，中美關(guān)系緊張成為市場(chǎng)調(diào)整的直接催化劑。7月22日盤(pán)后，美方突發(fā)要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館。作為反制措施，周五上午，中國(guó)外交部通知決定撤銷(xiāo)對(duì)美國(guó)駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運(yùn)行許可。資金擔(dān)憂中美摩擦的加劇，盤(pán)中指數(shù)出現(xiàn)大幅調(diào)整。另一方面，經(jīng)過(guò)前期快速上漲后，積累的浮盈對(duì)于不確定風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，上周五領(lǐng)跌的板塊主要以前期漲幅較大的科技和消費(fèi)為主。此外，近期科創(chuàng)板迎來(lái)解禁高峰期、外資連續(xù)兩周大幅凈流出也對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的情緒造成一定負(fù)面影響。

公募基金二季度配置偏向科技與消費(fèi)
從公募基金披露的二季報(bào)情況來(lái)看，伴隨著市場(chǎng)的震蕩上行，二季度公募基金的倉(cāng)位逐漸抬升，基金的規(guī)模和持股市值也進(jìn)一步擴(kuò)張。行業(yè)配置方面，二季度公募基金繼續(xù)增配科技和消費(fèi)板塊，其中醫(yī)藥生物、電子、休閑服務(wù)等行業(yè)均獲得了機(jī)構(gòu)資金的偏好；另一方面，公募基金對(duì)于防御性板塊的配置需求有所下降，減配居前的主要以房地產(chǎn)、銀行、農(nóng)林牧漁等行業(yè)為主。在本輪行情中，居民資金通過(guò)機(jī)構(gòu)入場(chǎng)成為了增量資金的主要來(lái)源。盡管整體指數(shù)在上半年表現(xiàn)得相對(duì)平穩(wěn)，但行業(yè)板塊和個(gè)股之間的分化現(xiàn)象卻尤為明顯。

大勢(shì)研判：理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)
近期，多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)幅度不小的調(diào)整。但從中美之間的博弈情況來(lái)看，隨著11月美國(guó)大選的臨近，外部不確定性仍會(huì)反復(fù)出現(xiàn)。海外風(fēng)險(xiǎn)徹底化解的概率較小，市場(chǎng)實(shí)際上對(duì)于外部擾動(dòng)已有一定預(yù)期，因此事件所造成的沖擊影響在邊際鈍化，市場(chǎng)大幅下跌之后，指數(shù)的趨勢(shì)性上漲的動(dòng)能將有所減弱，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)和流動(dòng)性環(huán)境友好仍然為結(jié)構(gòu)性行情提供支撐。行業(yè)布局上，可關(guān)注與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)邏輯相關(guān)的新老基建產(chǎn)業(yè)鏈、景氣度向好的新能源車(chē)和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



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報(bào)告名稱(chēng)：《財(cái)通策略·周度觀點(diǎn)：理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年07月26日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
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