外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局

      
市場回顧：A股節(jié)前震蕩上行，北上資金凈流入有所放緩
上周，A股市場僅有3個交易日，不過盤面仍然維持較好的活躍度，市場節(jié)前效應(yīng)表現(xiàn)得并不明顯，各大指數(shù)基本呈現(xiàn)出震蕩穩(wěn)健上行的態(tài)勢。從主要各指數(shù)的表現(xiàn)來看，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為0.60%、0.98%、0.03%和2.72%，上周市場成交規(guī)模均在7000億元以上。整體來看，盤面的分化現(xiàn)象仍然十分顯著，上周市場的主線在科技股和消費白馬股之間反復(fù)切換，以計算機、電子為代表的優(yōu)質(zhì)成長以及食品飲料等消費板塊漲幅居前，而鋼鐵、紡織服裝和煤炭等板塊的表現(xiàn)相對疲軟。隨著，富時羅素指數(shù)如期擴大A股納入比例落地，上周外資的凈流入幅度有所放緩，北上資金周度累計凈流入共47.9億元。

疫情反復(fù)和逆全球化摩擦升溫導(dǎo)致外圍市場不確定性加劇
假期間，外圍市場的表現(xiàn)并不平靜，資金的避險情緒逐漸升溫，疫情擴散、經(jīng)濟下滑以及貿(mào)易問題為全球資本市場的運行增添了不確定性。上周五隔夜，美股三大股指的跌幅均超過了2%。首先，對疫情擴散的擔(dān)憂仍然是制約美股風(fēng)險偏好的原因之一，上周五，美股單日新增確證病例人數(shù)出現(xiàn)激增，部分地區(qū)再度放緩了復(fù)工生產(chǎn)等經(jīng)濟活動。其次，IMF發(fā)出警告稱，金融市場表現(xiàn)與實體經(jīng)濟走勢之間出現(xiàn)了脫節(jié)，可能導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)的回調(diào)并對經(jīng)濟復(fù)蘇形成負(fù)面影響。另外，逆全球化再起波瀾，美國表示將對價值31億美元的歐盟和英國產(chǎn)品征收新關(guān)稅，以及美方將中國20家公司列為受中國軍方控制或擁有的企業(yè)等消息，短期對風(fēng)險偏好也存在一定擾動。

國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進行時，但行業(yè)分化仍在繼續(xù)
假期間，統(tǒng)計局公布了5月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)。5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由4月份的-4.3%改善至6%，整體改善趨勢符合預(yù)期，但行業(yè)之間的分化現(xiàn)象仍然十分顯著。5月以來，國際大宗商品的價格有所反彈，冶煉、加工等石化產(chǎn)業(yè)鏈的利潤明顯回暖。加之國內(nèi)投資生產(chǎn)活動的恢復(fù)，電力、鋼鐵等周期行業(yè)的利潤降幅也大幅收窄。另外，5月食品、醫(yī)藥等必選消費產(chǎn)業(yè)的盈利增速繼續(xù)上升，而汽車制造業(yè)則受益于去年低基數(shù)效應(yīng)的提振，利潤同比增速也在繼續(xù)改善。值得注意的是，新出口訂單萎縮導(dǎo)致出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利修復(fù)面臨較大的壓力，疊加海外疫情和貿(mào)易層面的擾動，出口占比較高行業(yè)的利潤改善仍存在較大的難度。

大勢研判：外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局
綜合假期間的消息面來看，外盤走勢相對偏空或?qū)?jié)后A股市場的開盤造成一定壓力，同時年中國內(nèi)資金面相對偏緊也會讓資金多一份謹(jǐn)慎。不過可以看到，近期消息面的擾動基本均屬于市場的預(yù)期范疇之內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟正在穩(wěn)步復(fù)蘇以及下半年相對充裕的流動性環(huán)境仍會對市場提供一定支撐。外圍事件影響的主要是A股市場的短期節(jié)奏，但很難改變大盤整體震蕩的分化行情。此外，中報窗口期關(guān)注業(yè)績景氣度具備優(yōu)勢的品種。結(jié)構(gòu)方向上關(guān)注短期消費需求有所修復(fù)的汽車、傳媒等；增長確定性較高的電子、新能源汽車和計算機等優(yōu)質(zhì)成長板塊。

 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



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報告名稱：《財通策略·周度觀點：外部風(fēng)險發(fā)酵難改市場震蕩分化格局》
對外發(fā)布時間：2020年6月28日
報告發(fā)布機構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com