科技引領(lǐng)，消費創(chuàng)新丨財通證券2024夏季策略會圓滿收官

      
       近日，財通證券在深圳成功舉辦“科技引領(lǐng)，消費創(chuàng)新”2024夏季策略會。本次會議期間共進(jìn)行超過250場小范圍交流活動，共有超120家上市公司，來自近200家投資機(jī)構(gòu)的超500位客戶參會交流，共同探討2024年下半年中國經(jīng)濟(jì)新機(jī)遇與投資市場新展望。

觀點集萃
【低空經(jīng)濟(jì)】打造新經(jīng)濟(jì)時代的國際低空經(jīng)濟(jì)生態(tài)實驗區(qū)

國家體委航管中心，中國航空運動協(xié)會，
深圳國家級航空飛行營地負(fù)責(zé)人 陳萩
       隨著我國低空飛行的解禁和全面開放，中國低空經(jīng)濟(jì)將步入高速發(fā)展期，通用航空產(chǎn)業(yè)將會出現(xiàn)投資熱潮，或?qū)蔀橹袊?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的黃金產(chǎn)業(yè)，將會成長為支撐中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍之一，蘊含著較大的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇、商業(yè)機(jī)會和財富。而低空經(jīng)濟(jì)實驗示范區(qū)的建設(shè)，實質(zhì)是尋找到了經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的新引擎，它除了對通用航空產(chǎn)業(yè)、相關(guān)制造業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)等有促進(jìn)發(fā)展作用外，也將為當(dāng)?shù)赜^光旅游業(yè)、文化教育產(chǎn)業(yè)、娛樂休閑服務(wù)業(yè)、傳媒業(yè)等帶來發(fā)展機(jī)遇，同時對稅收、財政、就業(yè)、引進(jìn)人才、引進(jìn)投資具有現(xiàn)實意義。
【白酒】中國酒業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量增長階段

傳才咨詢首席專家 王傳才
       白酒是中國酒業(yè)第一大酒種。2023年度，中國酒業(yè)實現(xiàn)營收10802.6億元，同比增長9.3%，其中白酒實現(xiàn)營收7563億元，同比增加9.7%；中國酒業(yè)凈利潤2628.2億元，同比增長7.6%，其中白酒實現(xiàn)凈利潤2328億元，同比增長7.5%，白酒整個酒業(yè)凈利潤占比88.5%。白酒首次出現(xiàn)營收/凈利潤與行業(yè)平均值持平，產(chǎn)量下滑背景下營收利潤保持持續(xù)增長，進(jìn)入高質(zhì)量增長階段。
【機(jī)械軍工】重視人形機(jī)器人與核電板塊

財通證券研究所業(yè)務(wù)副所長、制造組組長、
機(jī)械&軍工首席分析師 佘煒超
       出口&內(nèi)需：出口方面，五月份出口數(shù)據(jù)略超預(yù)期，尤其是對發(fā)達(dá)國家出口環(huán)比有一定改善，特別是中間工業(yè)品，反應(yīng)庫存影響在逐漸下降，市場對美國降息時間判斷提前，繼續(xù)看好出海條線的景氣度持續(xù)性。內(nèi)需方面，挖機(jī)國內(nèi)銷量仍然在復(fù)蘇通道，并且北方地區(qū)中挖也呈現(xiàn)一定復(fù)蘇現(xiàn)象。我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策仍有較大空間，從近期專項債下發(fā)速度來看基建實物投資可能開始發(fā)力，“設(shè)備更新”政策也在逐漸落地中，經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇中繼過程，建議加大對工程機(jī)械板塊配置。
細(xì)分方向
       建議重點關(guān)注人形機(jī)器人和核電兩個細(xì)分方向。提示來自于T鏈的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展可能帶來板塊催化劑，尤其重視絲桿環(huán)節(jié)的彈性（增配+國產(chǎn)化）。另外，建議重點把握核電的政策端機(jī)會。
風(fēng)險提示
       制造業(yè)投資不及預(yù)期，信貸社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，市場競爭加劇等。
【商社】就業(yè)、薪酬、消費力或?qū)⒂瓉硎甏笾芷?/b>

財通證券研究所商社首席分析師 劉洋
       中國的“消費分層”正在加速上演，2024年中國消費者將變得更加“理性”。這點體現(xiàn)在民眾對平價商品的偏好增強(qiáng)、沖動消費同步減少，消費更加務(wù)實。經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)收入穩(wěn)定是激活居民消費的根本，社會消費也將邁入一個以“理性”為主的新平衡時期。
       經(jīng)濟(jì)周期及人口結(jié)構(gòu)變化加速消費分層，居民收入和預(yù)期直接影響居民消費總量和結(jié)構(gòu)，人口特征對于消費結(jié)構(gòu)變動也具有調(diào)節(jié)作用。人口結(jié)構(gòu)性變化和就業(yè)市場的供需再平衡在接下來十年對消費將發(fā)生潛移默化的影響。
風(fēng)險提示
       宏觀經(jīng)濟(jì)波動；居民消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
【電子】AI引領(lǐng)復(fù)蘇，重視技術(shù)迭代增量

財通證券研究所電子首席分析師 張益敏
       AI技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)本輪復(fù)蘇。剖析本輪半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為AI是核心動能，據(jù)我們測算，2022Q3英偉達(dá)占全球半導(dǎo)體市場規(guī)模比重為4.14%，而2023Q3為13.71%，英偉達(dá)在全球半導(dǎo)體市場的占比快速上升。展望2024年，GPU、服務(wù)器、光模塊等核心賽道有望維持快速成長勢頭，AI引領(lǐng)的技術(shù)創(chuàng)新有望成為本輪半導(dǎo)體復(fù)蘇的最強(qiáng)斜率，并帶動行業(yè)周期整體復(fù)蘇向上。
風(fēng)險提示
       需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，地緣政治風(fēng)險。
【食飲】零食和飲料為當(dāng)前核心方向，白酒和啤酒配置價值顯現(xiàn)

財通證券研究所食品飲料首席分析師 吳文德
       β較弱的情況下，選擇較強(qiáng)α的賽道或標(biāo)的，具備較好的相對收益。β和α都較難判斷的時候，估值將是重要的決定因素（賠率 vs 勝率）。收入、利潤、分紅率，未來將從這三點做平衡。收入權(quán)重仍然較大，但利潤和分紅率決定了安全邊際。
       零食和飲料為當(dāng)前核心方向，白酒和啤酒配置價值顯現(xiàn)。白酒方面，由于茅臺批價波動，板塊估值整體處于低位，股息率吸引力漸顯，回調(diào)即是布局機(jī)會。食品板塊，零食板塊二季度普遍淡季有所降速，但版塊整體增速依舊靠前。軟飲料逐步步入旺季，邊際催化有望加速顯現(xiàn)。啤酒板塊受高溫催化，短期在低預(yù)期下配置的相對機(jī)會較強(qiáng)。
風(fēng)險提示
       消費修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；食品安全問題。
【輕工】把握整裝趨勢，優(yōu)選具備Alpha的龍頭標(biāo)的

財通證券研究所輕工首席分析師 呂明璋
       當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍待改善，利好政策密集出臺，建議把握整裝趨勢，優(yōu)選具備Alpha的龍頭標(biāo)的。整裝為頭部家居企業(yè)必爭之地，需求側(cè)滿足消費者一站式家裝需求，供給側(cè)天然把控流量入口，有助龍頭做大客單、提升份額。龍頭通過領(lǐng)先模式、品類擴(kuò)張、渠道延伸，持續(xù)提升份額，成長有望穿越地產(chǎn)周期。
風(fēng)險提示
       宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：消費信心恢復(fù)不及預(yù)期。
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