下半年進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)走勢(shì)如何？這場(chǎng)論壇帶你研究！

      
 6月9日至10日，財(cái)通證券2022進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)論壇于線上成功舉辦。本次會(huì)議邀請(qǐng)了宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)＜摇⑦M(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)專家、上市公司高管、投資基金負(fù)責(zé)人等超過(guò)300人參與研討，匯聚多方才智，共同探討了國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、科技、進(jìn)出口行業(yè)大勢(shì)。通過(guò)1場(chǎng)主論壇、3場(chǎng)不同領(lǐng)域的分論壇，與廣大投資者共話當(dāng)前最新投資機(jī)遇。
李躍博：持續(xù)看好平臺(tái)型全鏈路服務(wù)商 
 財(cái)通證券研究所所長(zhǎng)李躍博在開(kāi)場(chǎng)報(bào)告中表示，中國(guó)制造業(yè)經(jīng)過(guò)多年積累，已形成較大規(guī)模與完整供應(yīng)鏈體系，2020年疫情期間更是展現(xiàn)出非凡的韌性，在海外制造業(yè)因疫情影響而停工時(shí)期，擔(dān)任了全球供應(yīng)中心的角色。
 李躍博認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造業(yè)和品牌輸出海外趨勢(shì)不可逆，跨境賽道的崛起是必然。短期來(lái)看，新冠疫情催化了2020-2021年海外消費(fèi)者線上消費(fèi)滲透率大幅提升，也帶來(lái)了年跨境行業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)短周期。
 在談到跨境產(chǎn)業(yè)鏈的未來(lái)在疫情短周期中的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，李躍博表示，不同于國(guó)內(nèi)電商，跨境電商產(chǎn)業(yè)具有更長(zhǎng)鏈條的特征。應(yīng)關(guān)注關(guān)鍵環(huán)節(jié)中擁有競(jìng)爭(zhēng)力的參與者，品牌化與平臺(tái)化，將是行業(yè)未來(lái)的重要趨勢(shì)。
 關(guān)于跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈，李躍博認(rèn)為可以總結(jié)為三個(gè)基本環(huán)節(jié)：
第一，供應(yīng)鏈組織安排環(huán)節(jié)。主要包含交易、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、售后，是形成海外用戶線上消費(fèi)習(xí)慣的基礎(chǔ)。借助我國(guó)發(fā)達(dá)的供應(yīng)鏈系統(tǒng)與快速崛起的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，跨境電商的大小參與者基本均可獲得這些基礎(chǔ)能力。
第二，產(chǎn)品組織與規(guī)劃環(huán)節(jié)。主要包含設(shè)計(jì)、研發(fā)、創(chuàng)意、制造、營(yíng)銷等能力，是跨境電商企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍的關(guān)鍵，也是從貿(mào)易公司向獨(dú)立品牌公司升級(jí)的重要環(huán)節(jié)，擁有這些能力的企業(yè)則相對(duì)較少。
第三，流量運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。即打造消費(fèi)者品牌認(rèn)知。這一環(huán)節(jié)決定了公司在行業(yè)當(dāng)中是否具備領(lǐng)導(dǎo)能力，而領(lǐng)導(dǎo)能力則與定價(jià)權(quán)息息相關(guān)。
 李躍博表示，未來(lái)將持續(xù)看好賦能上下游的平臺(tái)型全鏈路服務(wù)商。通過(guò)掌握關(guān)鍵資源，在交易、物流與數(shù)字服務(wù)等基礎(chǔ)環(huán)節(jié)快速形成規(guī)模效應(yīng)，擔(dān)任跨境“賣(mài)水人”角色，充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。
策略：當(dāng)?shù)凸乐邓{(lán)籌遇上高盈利成長(zhǎng)
 在6月9日上午進(jìn)行的主論壇中，財(cái)通證券首席策略分析師李美岑對(duì)于下半年的整體趨勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)解讀。 
 李美岑認(rèn)為，展望下半年，“市場(chǎng)底”已基本探明，大勢(shì)上不用悲觀，可積極作為，積極選股，積極布局。在此過(guò)程中，市場(chǎng)存量博弈格局尚未改變，市場(chǎng)選股對(duì)于短期盈利兌現(xiàn)的重視將超過(guò)對(duì)估值的關(guān)注。下半年或?qū)⒂瓉?lái)“諾曼底登陸”的反攻時(shí)刻。
 關(guān)于行業(yè)配置，李美岑提出了“風(fēng)光水”+“大消費(fèi)”+“軟成長(zhǎng)”的建議。這其中包含了兩條主線。主線一是穩(wěn)增長(zhǎng)，沿著盈利兌現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順序“風(fēng)光水”（ 風(fēng)電、光伏、水利）和“大消費(fèi)”逐次演進(jìn)。而主線二則是新興產(chǎn)業(yè)，是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為基石的“軟成長(zhǎng)”。
 李美岑表示，具體來(lái)看，作為主線一的穩(wěn)增長(zhǎng)，將沿著政策+業(yè)績(jī)出現(xiàn)的先后順序，分四個(gè)階段逐次布局。其中，風(fēng)電、光伏、水利為代表的“風(fēng)光水”新基建將成為本階段市場(chǎng)聚焦方向；以汽車鏈為代表的整車、汽車零配件將成為穩(wěn)增長(zhǎng)主線的第二階段；服務(wù)性消費(fèi)（交運(yùn)的航空機(jī)場(chǎng)、社服的餐飲酒店、醫(yī)美等）將成為穩(wěn)增長(zhǎng)主線表現(xiàn)的第三階段；而地產(chǎn)鏈（優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)、家電、家居、消費(fèi)建材）等行業(yè)將成為穩(wěn)增長(zhǎng)主線表現(xiàn)的第四階段。
 李美岑指出，作為主線二的新興產(chǎn)業(yè)，將以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為基石，布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、XR產(chǎn)業(yè)鏈、汽車智能化等方向。伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖，在新興產(chǎn)業(yè)方向具備廣闊想象力的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)鏈條值得關(guān)注。
商社：看好跨境品牌、品牌出海、產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)服務(wù)商
 在6月9日下午進(jìn)行的財(cái)通商社專場(chǎng)中，財(cái)通證券商貿(mào)零售首席分析師于健對(duì)跨境電商行業(yè)為投資者進(jìn)行了解讀。
 于健表示，從長(zhǎng)期角度，堅(jiān)定看好跨境電商行業(yè)，主要看好跨境品牌、品牌出海、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)服務(wù)商三個(gè)方面。在需求端，未來(lái)電商滲透率會(huì)不斷提升，疫情只是波動(dòng)因素，本質(zhì)是人們對(duì)零售效率、產(chǎn)品服務(wù)的追求。隨著電商基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，電商在不同國(guó)家的滲透率仍會(huì)不斷提升。在供給端，跨境電商已經(jīng)在國(guó)內(nèi)發(fā)展了20多年，起初偏于流量發(fā)展，后來(lái)出貨，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)制造產(chǎn)品出海、品牌出海。未來(lái)商業(yè)模式的不斷升級(jí)會(huì)看到中國(guó)工程師紅利的輸出。
 于健認(rèn)為，從短期角度（1-2個(gè)季度）應(yīng)放低預(yù)期。供給側(cè)會(huì)出現(xiàn)邊際改善；需求端面臨下降，需要尋求拐點(diǎn)。于健指出，在需求端（以美國(guó)為主），三高現(xiàn)象顯著，分別是高通脹、高基數(shù)、高庫(kù)存。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)需求在下降，但下降幅度有多大，何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，仍有爭(zhēng)議。在供給端，邊際改善的四個(gè)因素，分別是運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率、原材料，彈性依次遞減。表現(xiàn)為，2022年Q1Q2以來(lái)，代工企業(yè)表現(xiàn)在逐步改善。
 關(guān)于短期需要放低預(yù)期的原因，于健認(rèn)為，2020年至2021年海外疫情，屬于非正常狀態(tài)；2022年開(kāi)始，海外恢復(fù)正常狀態(tài)。在正常狀態(tài)下，海外服務(wù)消費(fèi)大于實(shí)物商品消費(fèi)。總體上，預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)同比20%-30%的下降，但對(duì)比疫情前數(shù)據(jù)（2019年），將迎來(lái)溫和增長(zhǎng)。
農(nóng)業(yè)&中小盤(pán)：寵物市場(chǎng)方興未艾，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊
 在6月10日上午進(jìn)行的財(cái)通農(nóng)業(yè)&中小盤(pán)專場(chǎng)中，財(cái)通證券農(nóng)業(yè)&中小盤(pán)首席分析師余劍秋重點(diǎn)對(duì)寵物行業(yè)進(jìn)行了解讀。 
 余劍秋表示，農(nóng)業(yè)板塊建議重點(diǎn)關(guān)注寵物賽道。其中有兩個(gè)重要機(jī)會(huì)，一個(gè)是中國(guó)寵物食品、用品制造出口到海外。另一個(gè)機(jī)會(huì)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)擁有一個(gè)高增速、高增長(zhǎng)的市場(chǎng)，而海外則是一個(gè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的市場(chǎng)。
 余劍秋表示，從發(fā)展歷程角度看，我國(guó)寵物行業(yè)經(jīng)歷了啟蒙期、 成長(zhǎng)期，目前進(jìn)入了高速發(fā)展期。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)寵物行業(yè)興起較晚，從20世紀(jì)90年代初的花鳥(niǎo)市場(chǎng)年代，經(jīng)歷了30年的發(fā)展，伴隨著寵物消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)的日益豐富、人口結(jié)構(gòu)的變化、寵物角色和養(yǎng)寵理念的轉(zhuǎn)變、以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)寵物行業(yè)交易模式和服務(wù)模式的改變，我國(guó)寵物市場(chǎng)正處于高速發(fā)展期。
 關(guān)于當(dāng)前寵物市場(chǎng)概況，余劍秋認(rèn)為，中國(guó)寵物市場(chǎng)正迎來(lái)加速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)品牌正蓄勢(shì)待發(fā)。2015-2021年CAGR約17%。2021年我國(guó)城鎮(zhèn)寵物市場(chǎng)規(guī)模約為2490億元，同比增長(zhǎng)20.6%。同時(shí)，人均GDP的上升推動(dòng)寵物行業(yè)持續(xù)發(fā)展。而從市場(chǎng)集中度來(lái)看，中國(guó)寵物市場(chǎng)集中度較低，國(guó)產(chǎn)品牌占據(jù)TOP10半數(shù)。
 余劍秋認(rèn)為，相比之下，全球?qū)櫸锸袌?chǎng)增速低于中國(guó)，而滲透率和品牌集中度則更高。全球?qū)櫸锸袌?chǎng)發(fā)展較為成熟，2015-2021年 CAGR為6%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模約為1600億美元，同比增長(zhǎng)11.6%，寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家已有100多年歷史，國(guó)際寵物市場(chǎng)已逐漸成熟，規(guī)模增速低于快速發(fā)展的中國(guó)市場(chǎng)。
 關(guān)于寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，余劍秋認(rèn)為，寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸清晰、完善，子行業(yè)種類日益豐富。其中，寵物食品是最大的細(xì)分市場(chǎng)，占比約51.5%，寵物用品約為12.8%。寵物食品資本化程度最高，是寵物飼養(yǎng)最底層、最穩(wěn)定且消費(fèi)頻次最高的需求。
 余劍秋同時(shí)表示，當(dāng)前人均可支配收入上升，為寵物消費(fèi)奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而銀發(fā)經(jīng)濟(jì)+孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)崛起，促使養(yǎng)寵需求釋放。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電商渠道發(fā)展成熟，也為品牌提供了量的增長(zhǎng)。而在后疫情時(shí)代，疫情加深了人寵互動(dòng)，“貓經(jīng)濟(jì)”正逐漸盛行。
電新：持續(xù)看好光伏、風(fēng)電、新能源汽車板塊
 在6月10日上午進(jìn)行的財(cái)通電新專場(chǎng)中，財(cái)通證券電新首席分析師龔斯聞重點(diǎn)對(duì)光伏、風(fēng)電、新能源汽車行業(yè)進(jìn)行了解讀。
 龔斯聞表示，光伏產(chǎn)業(yè)主要投資看點(diǎn)有三：第一是隨著歐洲、美國(guó)等海外需求持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)裝機(jī)持續(xù)向好，未來(lái)幾年光伏行業(yè)將迎來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)，持續(xù)看好光伏全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。第二，隨著下半年硅料產(chǎn)量制約因素逐步解決，硅片環(huán)節(jié)大量產(chǎn)能將開(kāi)出，硅片短期產(chǎn)量將會(huì)高于光伏的需求，看好輔材環(huán)節(jié)的石英、金剛線的環(huán)節(jié)。而隨著未來(lái)硅片大尺寸、薄片化的趨勢(shì)，金剛線將成為增長(zhǎng)最快的環(huán)節(jié)，需求可觀，同時(shí)未來(lái)兩年金剛線降價(jià)壓力比較小，金剛線環(huán)節(jié)有望保持較高毛利率和凈利率，看好該環(huán)節(jié)相關(guān)公司。第三是隨著未來(lái)硅料價(jià)格逐步松動(dòng)，電池片組件環(huán)節(jié)盈利水平有望不斷提升，疊加需求快速上升，看好偏下游的電池片和組件相關(guān)公司。
 龔斯聞?wù)J為，對(duì)于風(fēng)電，可持續(xù)看好。雖然今年風(fēng)電安裝量，特別是海風(fēng)安裝量短期下降，但今年風(fēng)電招標(biāo)量有望超預(yù)期，下半年整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的邊際改善因素較多，從盈利角度看，風(fēng)電公司未來(lái)盈利情況也將有所改善。在出口方面，未來(lái)海外市場(chǎng)空間廣闊，看好積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)的風(fēng)電零部件相關(guān)企業(yè)。同時(shí)，在新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)，今年相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策將持續(xù)推出，龔斯聞?wù)J為可重點(diǎn)看好動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池板塊。
 財(cái)通研究立足產(chǎn)業(yè)，深挖行業(yè)邏輯，深度整合行業(yè)資源。
 未來(lái)，財(cái)通研究將繼續(xù)致力于為投資人挖掘投資機(jī)會(huì)，持續(xù)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)業(yè)，研究賦能產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，為行業(yè)尋找新邏輯和新思路。