海外疫情對(duì)我國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響基本無(wú)虞

      


市場(chǎng)單邊下跌，板塊整體承壓。周四，A股早盤(pán)隔夜美股市場(chǎng)影響，早盤(pán)低開(kāi)低走，午后低位震蕩反抽無(wú)果后收跌，最終滬指、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別跌1.72%、2.24%和2.46%。市場(chǎng)整體情緒仍在低位，兩市總成交額6793億元，較前一交易日增加186億元。北向資金凈流出121.69億元，為8月以來(lái)最大凈賣(mài)出額。板塊方面，行業(yè)全面下跌，電力設(shè)備及新能源、有色金屬、國(guó)防軍工板塊領(lǐng)跌，跌幅在3%以上，而以銀行、非銀金融為代表的大金融板塊較為抗跌。







海外疫情對(duì)我國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響基本無(wú)虞。我們預(yù)計(jì)在四季度海外疫情可能出現(xiàn)較大的反復(fù)，部分北半球國(guó)家可能出現(xiàn)疫情二次爆發(fā)的階段，為了避免疫情再度擴(kuò)散部分國(guó)家可能會(huì)繼續(xù)重新實(shí)施封鎖措施，即使不采取封鎖措施，疫情的擴(kuò)散也將極大程度影響該國(guó)的生產(chǎn)、投資和消費(fèi)行為，我們判斷四季度海外疫情的發(fā)展將會(huì)減緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，甚至在明年年初這一影響將會(huì)趨于加深。介于我國(guó)的防疫措施響應(yīng)快、執(zhí)行力高、見(jiàn)效快的特點(diǎn)，我們認(rèn)為疫情在我國(guó)基本可控，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響主要是制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度，特別是對(duì)可選消費(fèi)品以及服務(wù)業(yè)消費(fèi)的影響較為深遠(yuǎn)。而海外疫情的擴(kuò)散對(duì)我國(guó)的影響總體較小，主要影響我國(guó)的進(jìn)出口以及外資投資，而我國(guó)主要是依靠?jī)?nèi)需以及本土投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體，因此在做好本國(guó)疫情管控的情況下，海外疫情對(duì)我國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響基本無(wú)虞。



外部不確定性增加，核心邏輯或從抬估值轉(zhuǎn)到提盈利。近期海外疫情二次爆發(fā)引發(fā)了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的恐慌拋售，面對(duì)疫情反復(fù)歐洲大概率會(huì)繼續(xù)用貨幣政策和財(cái)政政策抵御經(jīng)濟(jì)下滑，但歐洲疫情對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響程度較為有限，因此美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該不會(huì)跟隨繼續(xù)放寬貨幣政策。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)處于寬松階段，如若沒(méi)有疫情反復(fù)的情況下，貨幣政策邊際上已經(jīng)難以更加寬松，因此流動(dòng)性邊際無(wú)法更加寬松，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好或難以繼續(xù)抬升，市場(chǎng)或從抬估值階段逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵊A段。在外部風(fēng)險(xiǎn)整體較大的情況下，我們當(dāng)前仍然建議控制倉(cāng)位，逢低布局三個(gè)內(nèi)循環(huán)：1、投資內(nèi)循環(huán)：契合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漲價(jià)邏輯的順周期板塊包括有色金屬、化工、建材、建筑、地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期等。2、科技內(nèi)循環(huán)：重點(diǎn)關(guān)注景氣向上具備確定性的科技板塊：新能源車(chē)、風(fēng)能光伏、消費(fèi)電子、數(shù)據(jù)中心。3、金融內(nèi)循環(huán)：受益于金融市場(chǎng)改革及中長(zhǎng)期居民資產(chǎn)配置遷挪的保險(xiǎn)、券商板塊。








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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年09月24日
分析師：金晶   SAC編號(hào)：S0160519080001
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