華為再受打壓，A股韌性猶存

      
市場(chǎng)回顧：A股在海外市場(chǎng)普遍回落的背景下總體偏強(qiáng)
上周全球各主要股指均出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，A股整體仍顯示出較強(qiáng)的韌性。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-1.86%、-1.28%、0.00%和-0.04%。市場(chǎng)的交投活躍度維持在低位，周中有兩天兩市總成交額甚至低于6000億元。從行業(yè)來(lái)看，上周電子行業(yè)指數(shù)憑借周五的大漲排在首位，家電、食品飲料和商貿(mào)零售等行業(yè)指數(shù)也排名靠前，相反豬肉價(jià)格回落使得農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)跌，另外五一節(jié)前押注旅游復(fù)蘇的資金撤退也令休閑服務(wù)板塊跌幅居前。上周陸股通資金依然呈凈流入，與此前海外大跌即北上資金大幅凈流出的情況有較大區(qū)別。

四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)
上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了國(guó)內(nèi)4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多項(xiàng)關(guān)鍵性指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)：4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，高于3月的-1.1%；4月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比-4.5%，降幅比3月份收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)；前4個(gè)月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比-10.3%，降幅比1至3月份收窄5.8個(gè)百分點(diǎn)；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比-7.5%，降幅比3月份收窄8.3個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上看汽車(chē)、電子和電氣設(shè)備等行業(yè)助推工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正，基建和地產(chǎn)則是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的主要亮點(diǎn)。國(guó)內(nèi)疫情防控常態(tài)化下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在進(jìn)行中。

中美再次針對(duì)華為展開(kāi)博弈，科技安全關(guān)注度回升
周末美國(guó)商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局發(fā)布通知將升級(jí)對(duì)華為的芯片管制，要求在美國(guó)境外為華為生產(chǎn)芯片的晶圓廠商們只要使用了美國(guó)半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備就需要向美國(guó)申請(qǐng)?jiān)S可證，這將令全球半導(dǎo)體廠商對(duì)華為的供貨都受到限制。一旦這一計(jì)劃實(shí)施，作為反擊中國(guó)也會(huì)將對(duì)納入“不可靠實(shí)體清單”的高通、思科、蘋(píng)果等美國(guó)企業(yè)進(jìn)行限制或調(diào)查，并暫停購(gòu)買(mǎi)波音飛機(jī)。中美雙方針?shù)h相對(duì)的舉措無(wú)疑將增加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性，也使得對(duì)國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)注度再度回升。

大勢(shì)研判：國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境仍友好，指數(shù)震蕩期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與強(qiáng)政策邏輯均衡配置
最新一次MLF操作利率不變，貨幣進(jìn)一步寬松的預(yù)期下降，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍在向樂(lè)觀方向演繹，宏觀環(huán)境仍處于對(duì)A股市場(chǎng)比較友好的狀態(tài)。本周是兩會(huì)前最后一周，歷史上來(lái)看這一階段市場(chǎng)觀望情緒會(huì)有所上升，暫時(shí)維持指數(shù)震蕩的判斷不變。結(jié)構(gòu)方面，我們認(rèn)為受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯帶動(dòng)的可選消費(fèi)和科技板塊，以及強(qiáng)政策預(yù)期的新老基建板塊可以均衡配置，而主題方面短期關(guān)注華為國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈上的個(gè)股。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。

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報(bào)告名稱：《財(cái)通策略·周度觀點(diǎn)：華為再受打壓，A股韌性猶存》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年5月17日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號(hào)：S0160519080001
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