科技引領(lǐng)，消費(fèi)創(chuàng)新丨財(cái)通證券2024夏季策略會(huì)圓滿收官

來(lái)源：財(cái)通證券Tue Jun 25 2024 17:49:21 GMT+0800 (CST)

             近日，財(cái)通證券在深圳成功舉辦“科技引領(lǐng)，消費(fèi)創(chuàng)新”2024夏季策略會(huì)。本次會(huì)議期間共進(jìn)行超過(guò)250場(chǎng)小范圍交流活動(dòng)，共有超120家上市公司，來(lái)自近200家投資機(jī)構(gòu)的超500位客戶參會(huì)交流，共同探討2024年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)新機(jī)遇與投資市場(chǎng)新展望。

觀點(diǎn)集萃
【低空經(jīng)濟(jì)】打造新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)際低空經(jīng)濟(jì)生態(tài)實(shí)驗(yàn)區(qū)

國(guó)家體委航管中心，中國(guó)航空運(yùn)動(dòng)協(xié)會(huì)，
深圳國(guó)家級(jí)航空飛行營(yíng)地負(fù)責(zé)人 陳萩
       隨著我國(guó)低空飛行的解禁和全面開放，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)將步入高速發(fā)展期，通用航空產(chǎn)業(yè)將會(huì)出現(xiàn)投資熱潮，或?qū)?huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的黃金產(chǎn)業(yè)，將會(huì)成長(zhǎng)為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍之一，蘊(yùn)含著較大的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇、商業(yè)機(jī)會(huì)和財(cái)富。而低空經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)示范區(qū)的建設(shè)，實(shí)質(zhì)是尋找到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的新引擎，它除了對(duì)通用航空產(chǎn)業(yè)、相關(guān)制造業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)等有促進(jìn)發(fā)展作用外，也將為當(dāng)?shù)赜^光旅游業(yè)、文化教育產(chǎn)業(yè)、娛樂(lè)休閑服務(wù)業(yè)、傳媒業(yè)等帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)對(duì)稅收、財(cái)政、就業(yè)、引進(jìn)人才、引進(jìn)投資具有現(xiàn)實(shí)意義。
【白酒】中國(guó)酒業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段

傳才咨詢首席專家 王傳才
       白酒是中國(guó)酒業(yè)第一大酒種。2023年度，中國(guó)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10802.6億元，同比增長(zhǎng)9.3%，其中白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7563億元，同比增加9.7%；中國(guó)酒業(yè)凈利潤(rùn)2628.2億元，同比增長(zhǎng)7.6%，其中白酒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2328億元，同比增長(zhǎng)7.5%，白酒整個(gè)酒業(yè)凈利潤(rùn)占比88.5%。白酒首次出現(xiàn)營(yíng)收/凈利潤(rùn)與行業(yè)平均值持平，產(chǎn)量下滑背景下營(yíng)收利潤(rùn)保持持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段。
【機(jī)械軍工】重視人形機(jī)器人與核電板塊

財(cái)通證券研究所業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)、制造組組長(zhǎng)、
機(jī)械&軍工首席分析師 佘煒超
       出口&內(nèi)需：出口方面，五月份出口數(shù)據(jù)略超預(yù)期，尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家出口環(huán)比有一定改善，特別是中間工業(yè)品，反應(yīng)庫(kù)存影響在逐漸下降，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息時(shí)間判斷提前，繼續(xù)看好出海條線的景氣度持續(xù)性。內(nèi)需方面，挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量仍然在復(fù)蘇通道，并且北方地區(qū)中挖也呈現(xiàn)一定復(fù)蘇現(xiàn)象。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策仍有較大空間，從近期專項(xiàng)債下發(fā)速度來(lái)看基建實(shí)物投資可能開始發(fā)力，“設(shè)備更新”政策也在逐漸落地中，經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇中繼過(guò)程，建議加大對(duì)工程機(jī)械板塊配置。
細(xì)分方向
       建議重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人和核電兩個(gè)細(xì)分方向。提示來(lái)自于T鏈的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展可能帶來(lái)板塊催化劑，尤其重視絲桿環(huán)節(jié)的彈性（增配+國(guó)產(chǎn)化）。另外，建議重點(diǎn)把握核電的政策端機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
       制造業(yè)投資不及預(yù)期，信貸社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
【商社】就業(yè)、薪酬、消費(fèi)力或?qū)⒂瓉?lái)十年大周期

財(cái)通證券研究所商社首席分析師 劉洋
       中國(guó)的“消費(fèi)分層”正在加速上演，2024年中國(guó)消費(fèi)者將變得更加“理性”。這點(diǎn)體現(xiàn)在民眾對(duì)平價(jià)商品的偏好增強(qiáng)、沖動(dòng)消費(fèi)同步減少，消費(fèi)更加務(wù)實(shí)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)收入穩(wěn)定是激活居民消費(fèi)的根本，社會(huì)消費(fèi)也將邁入一個(gè)以“理性”為主的新平衡時(shí)期。
       經(jīng)濟(jì)周期及人口結(jié)構(gòu)變化加速消費(fèi)分層，居民收入和預(yù)期直接影響居民消費(fèi)總量和結(jié)構(gòu)，人口特征對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動(dòng)也具有調(diào)節(jié)作用。人口結(jié)構(gòu)性變化和就業(yè)市場(chǎng)的供需再平衡在接下來(lái)十年對(duì)消費(fèi)將發(fā)生潛移默化的影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示
       宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；居民消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
【電子】AI引領(lǐng)復(fù)蘇，重視技術(shù)迭代增量

財(cái)通證券研究所電子首席分析師 張益敏
       AI技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)本輪復(fù)蘇。剖析本輪半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為AI是核心動(dòng)能，據(jù)我們測(cè)算，2022Q3英偉達(dá)占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模比重為4.14%，而2023Q3為13.71%，英偉達(dá)在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的占比快速上升。展望2024年，GPU、服務(wù)器、光模塊等核心賽道有望維持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭，AI引領(lǐng)的技術(shù)創(chuàng)新有望成為本輪半導(dǎo)體復(fù)蘇的最強(qiáng)斜率，并帶動(dòng)行業(yè)周期整體復(fù)蘇向上。
風(fēng)險(xiǎn)提示
       需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
【食飲】零食和飲料為當(dāng)前核心方向，白酒和啤酒配置價(jià)值顯現(xiàn)

財(cái)通證券研究所食品飲料首席分析師 吳文德
       β較弱的情況下，選擇較強(qiáng)α的賽道或標(biāo)的，具備較好的相對(duì)收益。β和α都較難判斷的時(shí)候，估值將是重要的決定因素（賠率 vs 勝率）。收入、利潤(rùn)、分紅率，未來(lái)將從這三點(diǎn)做平衡。收入權(quán)重仍然較大，但利潤(rùn)和分紅率決定了安全邊際。
       零食和飲料為當(dāng)前核心方向，白酒和啤酒配置價(jià)值顯現(xiàn)。白酒方面，由于茅臺(tái)批價(jià)波動(dòng)，板塊估值整體處于低位，股息率吸引力漸顯，回調(diào)即是布局機(jī)會(huì)。食品板塊，零食板塊二季度普遍淡季有所降速，但版塊整體增速依舊靠前。軟飲料逐步步入旺季，邊際催化有望加速顯現(xiàn)。啤酒板塊受高溫催化，短期在低預(yù)期下配置的相對(duì)機(jī)會(huì)較強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
       消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題。
【輕工】把握整裝趨勢(shì)，優(yōu)選具備Alpha的龍頭標(biāo)的

財(cái)通證券研究所輕工首席分析師 呂明璋
       當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍待改善，利好政策密集出臺(tái)，建議把握整裝趨勢(shì)，優(yōu)選具備Alpha的龍頭標(biāo)的。整裝為頭部家居企業(yè)必爭(zhēng)之地，需求側(cè)滿足消費(fèi)者一站式家裝需求，供給側(cè)天然把控流量入口，有助龍頭做大客單、提升份額。龍頭通過(guò)領(lǐng)先模式、品類擴(kuò)張、渠道延伸，持續(xù)提升份額，成長(zhǎng)有望穿越地產(chǎn)周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示
       宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期。
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