海外疫情對我國四季度經(jīng)濟的負面影響基本無虞

      


市場單邊下跌，板塊整體承壓。周四，A股早盤隔夜美股市場影響，早盤低開低走，午后低位震蕩反抽無果后收跌，最終滬指、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別跌1.72%、2.24%和2.46%。市場整體情緒仍在低位，兩市總成交額6793億元，較前一交易日增加186億元。北向資金凈流出121.69億元，為8月以來最大凈賣出額。板塊方面，行業(yè)全面下跌，電力設備及新能源、有色金屬、國防軍工板塊領跌，跌幅在3%以上，而以銀行、非銀金融為代表的大金融板塊較為抗跌。







海外疫情對我國四季度經(jīng)濟的負面影響基本無虞。我們預計在四季度海外疫情可能出現(xiàn)較大的反復，部分北半球國家可能出現(xiàn)疫情二次爆發(fā)的階段，為了避免疫情再度擴散部分國家可能會繼續(xù)重新實施封鎖措施，即使不采取封鎖措施，疫情的擴散也將極大程度影響該國的生產(chǎn)、投資和消費行為，我們判斷四季度海外疫情的發(fā)展將會減緩全球經(jīng)濟復蘇的進程，甚至在明年年初這一影響將會趨于加深。介于我國的防疫措施響應快、執(zhí)行力高、見效快的特點，我們認為疫情在我國基本可控，對我國的經(jīng)濟影響主要是制約經(jīng)濟恢復的高度，特別是對可選消費品以及服務業(yè)消費的影響較為深遠。而海外疫情的擴散對我國的影響總體較小，主要影響我國的進出口以及外資投資，而我國主要是依靠內(nèi)需以及本土投資主導的經(jīng)濟體，因此在做好本國疫情管控的情況下，海外疫情對我國四季度經(jīng)濟的負面影響基本無虞。



外部不確定性增加，核心邏輯或從抬估值轉到提盈利。近期海外疫情二次爆發(fā)引發(fā)了全球風險資產(chǎn)的恐慌拋售，面對疫情反復歐洲大概率會繼續(xù)用貨幣政策和財政政策抵御經(jīng)濟下滑，但歐洲疫情對美國的經(jīng)濟影響程度較為有限，因此美聯(lián)儲應該不會跟隨繼續(xù)放寬貨幣政策。當前美聯(lián)儲貨幣政策已經(jīng)處于寬松階段，如若沒有疫情反復的情況下，貨幣政策邊際上已經(jīng)難以更加寬松，因此流動性邊際無法更加寬松，全球風險偏好或難以繼續(xù)抬升，市場或從抬估值階段逐漸轉變?yōu)樘嵊A段。在外部風險整體較大的情況下，我們當前仍然建議控制倉位，逢低布局三個內(nèi)循環(huán)：1、投資內(nèi)循環(huán)：契合經(jīng)濟復蘇漲價邏輯的順周期板塊包括有色金屬、化工、建材、建筑、地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期等。2、科技內(nèi)循環(huán)：重點關注景氣向上具備確定性的科技板塊：新能源車、風能光伏、消費電子、數(shù)據(jù)中心。3、金融內(nèi)循環(huán)：受益于金融市場改革及中長期居民資產(chǎn)配置遷挪的保險、券商板塊。








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對外發(fā)布時間：2020年09月24日
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